這次的金融風暴... 由大西洋那一端的阿美利堅撲來... 各國幾乎都中標, 無一幸免...

到底次貸風暴怎麼形成? 以下是來自網路上流傳的某好心網友略為白話的解釋...

全是一個字 "貪"所造成... 到最後... 成了"貧"

復原傷口... 還有很長的路要走!! 大家一起努力~ TWN, 加油!! 2498 加油!!

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過去在美國,貸款是非常普遍的現象,從房子到汽車,從信用卡到電話帳單,貸款無處不在。

當地人很少一次現金買房,通常都是長時間貸款。可是我們也知道,在美國失業和再就業是很常見的現象。

這些收入並不穩定甚至沒有收入的人,怎麼買房子呢?因為信用等級達不到標準,他們就被定義為次級貸款者。

 大約從10年前開始,那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭,

抑或在你的信箱中的傳單: 『你想過中產階級的生活嗎?買房吧!』 『積蓄不夠嗎?貸款吧!』

『沒有收入嗎?找阿囧貸款公司吧!』 『首次付款也付不起?我們提供零首付!』

『擔心利息太高?頭兩年我們提供3%的優惠利率!』 『每個月還是付不起?沒關係,

頭24個月你只需要支付利息,貸款的本金可以兩年後再付!想想看,

兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了,到時候還怕付不起!』

『擔心兩年後還是還不起?哎呀,你也真是太小心了,看看現在的房子比兩年前漲了多少,

到時候你轉手賣給別人啊,不僅白住兩年,還可能賺一筆呢!再說了,又不用你出錢,

我都相信你一定行,難道我敢貸,你還不敢借?』 在這樣的誘惑下,無數美國市民毫不猶豫選擇貸款買房。

(你替他們擔心兩年後的債務?向來相當樂觀的美國市民會告訴你,演電影的都能當上州長,

兩年後說不定我還能競選總統呢。) 阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績,可是錢都貸出去了,

能不能收回來呢?公司的董事長--阿囧先生,也是熟讀美國經濟史的人,不可能不知道房地產市場是有風險的,

所以這筆收益看來不能獨吞,要找個合夥人分擔風險才行。 於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。

這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥(美林、高盛、摩根),他們每天做什麼呢?就是吃飽了閒著也是閒著,

於是找來諾貝爾經濟學家,找來哈佛教授,找來財務工程人員, 用上最新的經濟資料模型,

一番金融煉丹(copula 差不多是此時煉出)之後,弄出幾份分析報告,從而評價一下某某股票是否值得買進,

某某國家的股市已經有泡沫了,這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥,你說他們看到這裡面有沒有風險?

開玩笑,風險是用腳都看得到!可是有利潤啊,那還猶豫什麼,接手吧!於是經濟學家、財務工程人員,

大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後,重新包裝一下,就弄出了新產品--CDO

(注: Collateralized Debt Obligation,債務抵押債券),說穿了就是債券,

通過發行和銷售這個CDO債券,讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。 光這樣賣,

風險太高還是沒人買啊,假設原來的債券風險等級是 6,屬於中等偏高。

於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench),發生債務危機時,高級CDO享有優先賠付的權利。

這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8,總風險不變,但是前者就屬於中低風險債券了,

憑投資銀行三寸不爛"金"舌,在高級飯店不斷辦研討會,送精美製作的powerpoints 和 excel spreadsheets

當然賣了個滿堂彩!可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢? 於是投資銀行找到了避險基金,

避險基金又是什麼人,那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色,過的就是刀口舔血的日子,

這點風險簡直小意思! 於是憑藉著關係,在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢,

然後大舉買入這部分普通CDO債券, 2006年以前,日本央行貸款利率僅為1.5%;

普通 CDO 利率可能達到12%,所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。 這樣一來,奇妙的事情發生了,

2001年末,美國房地產一路飆升,短短幾年就翻了一倍多,天呀,這樣就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣,

根本不會出現還不起房屋貸款的事情,就算沒錢還,把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人,

到阿囧貸款公司,到各大投資銀行,到各個一般銀行,到避險基金人人都賺錢, 但是投資銀行卻不太高興了!

當初是覺得普通 CDO 風險太高,才丟給避險基金的,沒想到這幫傢伙比自己賺的還多,淨值拼命地漲,

早知道自己留著玩了,於是投資銀行也開始買入避險基金,打算分一杯羹了。這就好像阿宅家發霉的飯菜,

正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗, 本來打算毒它一頓,沒想到小花狗吃了不但沒事,反而還越長越壯了,

阿宅這下可傻眼了,難道發霉了的飯菜營養更好?於是自己也開始吃了! 這下又把避險基金樂壞了,

他們是什麼人,手上有1塊錢,就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊,現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票!

他們又把手上的 CDO 債券抵押給銀行,換得 10 倍的貸款操作其他金融商品,繼續追著投資銀行買普通 CDO

科科,當初可是簽了協議,這些普通 CDO 可都是歸我們的!!投資銀行實在心理不爽啊,

除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO 給避險基金之外,他們又想出了一個新產品,就叫CDS

(註:Credit Default Swap,信用違約交換)好了,華爾街就是這些天才產品的溫床:

一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎,那我弄個保險好了,每年從CDO撥一部分錢作為保險費,

白白送給保險公司,但是將來出了風險,大家一起承擔。 以AIG為代表的保險公司想,不錯啊,

眼下 CDO 這麼賺錢, 1分錢都不用出就分利潤,這不是每年白送錢給我們嗎!避險基金想,也還可以啦,

已經賺了幾年了,以後風險越來越大,光是分一部分利潤出去,就有保險公司承擔一半風險!

於是再次皆大歡喜,Win Win Situation!CDS也跟著紅了! 但是故事到這還沒結束:

因為"聰明"的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品!找更多的一般投資大眾一起承擔,

我們假設 CDS 已經為我們帶來 50 億元的收益,現在我新發行一個基金,這個基金是專門投資買入 CDS 的,

顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的,但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金,

如果這個基金發生虧損,那麼先用這50億元墊付,只有這50億元虧完了,你投資的本金才會開始虧損,

而在這之前你是可以提前贖回的,首次募集規模 500 億元。天哪,還有比這個還爽的基金嗎?

1元面額買入的基金,虧到 10% 都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!

Rating Agencies 看到這個天才的規畫,簡直是毫不猶豫:給出 AAA 評級! 結果這個基金可賣瘋了,

各種退休基金、教育基金、理財產品,甚至其他國家的銀行也買入。雖然首次募集規模是原定的 500 億元,

可是後續發行了多少億,簡直已經無法估算了,但是保證金 50 億元卻沒有變。如果現有規模 5000 億元,

那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢,也就是說虧本的機率越來越高。

當時間走到了 2006 年底,風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔下來,這條食物鏈也終於開始斷裂。

因為房價下跌,優惠貸款利率的時限到了之後,先是普通民眾無法償還貸款,然後阿囧貸款公司倒閉,

避險基金大幅虧損,繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行,花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告,

同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損,然後股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續增多,

最終,美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。

 

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